文/乐居财经研究院 刘力玮 

2013年，新三板正式运营，定位是服务创新型、创业型、成长型中小企业，其肩负着针对中小企业需求构建基础制度、并拓宽资本市场覆盖面和中小企业融资渠道的使命。新三板的设立面向全国任何一家经营两年以上的股份公司，对比上市，其准入门槛不高。

在随后的两三年里，挂牌企业如雨后春笋。但相伴随的，市场也出现了一些问题。例如，融资额下降、交易不活跃、主动摘牌公司增加等。数据显示，2015年新三板挂牌企业为5129家，2016年翻倍增长。2017年增长乏力，2018年挂牌家数出现负增长。

2018年，新三板摘牌企业共939家，同时，截至当年年末，挂牌企业换手率已由2015年的53.88%降低至5.31%，整体市盈率也腰斩。而2019年1-9月新三板摘牌企业数量已达到1456家。日渐趋冷的市场不仅降低了投资人的关注度，也让提供做市等服务的券商深感焦虑。

10月25日，新三板迎来重大改革，推出了五大举措。核心变化在于推出了转板上市机制和精细化分层。新三板将形成“精选层、创新层和基础层”的市场结构。同时，在精选层挂牌一定期限，且符合交易所上市条件和规定的企业，可直接转板上市。

创新层企业市值合计超13亿，净利同比增幅超2000%

根据全国中小企业股份转让系统官网显示，截止目前，家具制造业企业共23家。

据乐居财经统计，23家家具制造业企业包含3家创新层企业，分别是龙泰家居、美之高和荣意股份，其市值相对较高，均超过2亿元，龙泰家居以6.14亿元位居第一。净利润方面，龙泰家居2019上半年以0.22亿元净利居首，而美之高实现了最高的净利润涨幅，同比增长2528.00%。

早些时候，新三板673家创新层公司发布了2019年三季报。据东方财富Choice数据显示，前三季度营收和净利润双增长的公司有295家，占比43.83%。营收超0.5亿元的公司有564家，占比83.80%；净利润超0.1亿元的公司有320家，占比47.55%。

据最新发布的2019三季度报数据，龙泰家居前三季度实现营收1.92亿元，同比增长6.65%；实现净利润0.38亿元，同比增长7.54%。资料显示，龙泰家居从事竹家具、竹家居产品、竹建筑装饰材料的设计、开发、加工及销售，并在网上经营竹产品。

美之高2019年前三季度实现营收3.22亿元，同比增长5.08%，实现净利润0.20亿元，同比增长213.73%。而荣意股份却在2019年前三个月里遭遇营收、净利双降。据此前公告显示，今年8月9日，荣意股份因董秘辞职问题被主办券商提示风险。

新三板目前挂牌公司共9161家，其中，创新层有675家。创新层企业代表优质民营中小企业，数量虽然仅有基础层的十三分之一，但交易活跃度要远超基础层。

股转系统最新公布数据显示，2019年前三季度，创新层企业实现营收3046.95亿元，同比增长7.79%，净利润169.68亿元，同比增长5.27%。

20家基础层企业一半亏损，净利最大下滑达5539.87%

与之相反，20家位于基础层的家具制造业企业有9家在2019年上半年出现亏损，另有9家企业净利润下滑。其中，龙冉股份亏损最多，达到542.09万元，而浙江鼎帮则创最大净利润下滑幅度，其2019上半年亏损351.72万元，同比下滑5539.87%。

另据数据显示，有12家企业自挂牌日起至今仍无人问津，长期处于无交易状态，无市值数据，且均属于基础层。可以看到，在公布市值的8家基础层企业中，仅有久正工学一家市值突破1亿元。

值得注意的是，位于基础层的布雷尔利因2019年上半年经营业绩差，现金流不足、偿还贷款困难等问题，无法按期披露半年报。全国中小企业股份转让系统曾发问询函，2019年9月2日开始，布雷尔利暂停股份转让。

同时，布雷尔利未及时聘请取得全国股转系统董事会秘书资格证书的董事会秘书，于2019年10月17日起被调整至基础层。

作为布雷尔利的持续督导的主办券商，申万宏源在2019年11月4日也发布公告，布雷尔利未在2019年10月31日(含)前披露2019年半年度报告，股票存在被全国中小企业股份转让系统终止挂牌的风险。

20家位于基础层的企业，2019上半年净利润增幅最高的是泰鹏智能，2019上半年实现净利润606.25万元，同比增长254.43%，但经营现金流净额同比减少4.64%。

再来看看净利润增幅排名第二的普克科技，其2019上半年盈利114.52万元，同比增长155.28%，但据其披露的财报显示，由于前期亏损较大，截止2019年6月30日，普克科技未经审计的财务报表未分配利润累计金额为-941.79万元，实收股本总额为2500万元。其未弥补亏损达到实收股本总额的三分之一。

位于基础层的家具制造业企业问题多多，如久正工学，其2019上半年实现净利润1287.91万元，同比增长0.89%。但自2019年4月29日后至今无交易；麒麟家居2019上半年亏损121.36万元，目前已停止股票转让；建安股份2019上半年净利润同比增长107.00%，但资产负债率却高达到84.17%；紫灿股份2019上半年净利润微涨，但扣非净利润同比减少40.36%经营现金流净额同比减少46.60%……

精选层名额有限，家居企业转板上市可能吗？

市场环境不佳、净利润大幅减少、长期亏损、营收不足、无市场交易、经营现金流负增长等诸多问题困扰着目前家具制造业企业，尤其是处于基础层的企业。当然，这也是很多新三板挂牌公司所共同面临的困境。

2018年以来，新三板摘牌企业逐渐增多，市场门可罗雀。有部分优质公司转战A股，也有部分企业有对维持挂牌成本和信息披露担忧，主动摘牌。但深层次的原因，还是新三板流动性不足，融资能力和价值发现功能弱，挂牌企业无法得到实惠只能“敬而远之”。

尽管当前政策关注中小企业的直接融资比重，注重资本市场服务实体经济的能力。但本次改革能否解决长期的隐忧目前仍有待观察，毕竟两市资金有限，且转板上市的条件和名额多寡也将一定程度的影响着改革的成效。

此次改革，转板企业需要先进入精选层。但据有关专家估计，未来进入精选层的企业数量预计不超过100家，且要有不错的财务数据做背书，而自新三板成立以来，挂牌企业转板两市的企业仅109家。

目前，新三板高新技术企业占比达65%，再结合科创板企业的属性考虑，智能制造、科技创新、新能源等概念具备高成长性。未来，在新三板挂牌的家居企业如想实现转板上市，不但需要夯实自身业务能力，还需要在经营转型方面多动脑筋。良玉才有待价而沽的资本。