华创证券:招商蛇口销售增速暂缓,拿地积极高增

乐居财经讯 李礼 11月11日,华创证券发布招商蛇口(001979)2019 年 10 月销售数据点评。

11 月 8 日,招商蛇口公布公司 10 月销售数据,10 月公司实现签约金额 170.6亿元,同比+2.5%;实现签约面积 86.3 万平方米,同比+18.7%;10 月公司新增建面 351.5 万平方米,同比+2,065.1%;总地价 112.4 亿元,同比+593.6%。

点评:

10 月销售 171 亿、同比+3%,累计销售 1,791 亿、同比+39%,销售稳增

10 月销售金额 170.6 亿元,环比-27.3%、同比+2.5%,低于克而瑞主流 50 房企月平均同比+36.1%;销售面积 86.3 万方,环比-16.7%、同比+18.7%,高于我们高频跟踪的 45 城 10 月成交面积同比+7.9%;销售均价 19,779 元/平米,环比-12.7%,较 18 年-4.1%。1-10 月累计销售金额 1,791.0 亿元,同比+34.8%,较上月-4.6pct;销售面积 919.3 万方,同比+46.1%,较上月-3.6pct。1-10 月累计销售均价 19,428 元/平米,较 18 年-5.5pct;公司前 10 月销售同比保持稳增,已完成 19 年计划销售额 2,000 亿的 89.6%,考虑到 11 月属于较低基数月,以及公司优异布局,预计全年销售超计划无虞。

10 月拿地 112 亿,同比+594%,拿地/销售额比 66%,拿地量创年内新高

10 月公司在土地市场新获取上海、南京、昆明、嘉兴、温州等 7 城共 9 个项目,合计新增建面351.5万方,同比+2,065.1%,对应地价112.4亿,同比+593.6%;拿地面积权益占比 45.6%,较上月+8.6pct;楼面价 3,198 元/平米,环比-36.1%,同比-68.0%,拿地均价大幅下降主要源于昆明和三亚 3 个大体量项目楼面价较低。公司拿地/销售额占比 65.9%,较上月+35.5pct,属年内拿地最积极月份。

1-10 月公司共新获 59 地块,共新增规划面积 1,182.4 万方,同比+14.9%;总地价 736.3 亿元,同比-11.5%;拿地面积权益占比 52.4%,较 18 年-2.8pct;拿地额占比销售额 41.1%,较 18 年下降 14.0pct;平均楼面地价 6,227 元/平米,较 18 年楼面均价-14.0%,拿地扩张并注重成本可控。

投资建议:销售增速暂缓,拿地积极高增,维持“强推”评级

招商蛇口在重组后多维度积极变革,管理改革、提升周转、加速整合;公司坐拥一二线优质土储,尤其粤港澳大湾区资源储备含金量极高;具备“市场化+非市场化”强大拿地优势。此外,伴随粤港澳大湾区规划重磅出台,公司作为大湾区核心标的,资产价值将进一步大幅提升。我们维持公司 19-21 年每股收益 2.26、2.71、3.26元,目前现价对应 19-20年 PE为8.3、6.9倍、较每股 NAV35.20元折价 47%,基于公司作为行业龙头有望受益于行业集中度提升、强一二线&大湾区布局赋予未来更大销售弹性,维持目标价 26.4 元,维持“强推”评级。

风险提示:房地产市场调控政策超预期收紧,行业资金超预期收紧。

乐居财经
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